{"id":3949,"date":"2025-11-24T16:59:51","date_gmt":"2025-11-24T19:59:51","guid":{"rendered":"https:\/\/blog.ufes.br\/grupodeconjunturaufes\/?p=3949"},"modified":"2025-11-24T17:06:38","modified_gmt":"2025-11-24T20:06:38","slug":"boletim-no-20-julho-2001","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.ufes.br\/grupodeconjunturaufes\/boletim-no-20-julho-2001\/","title":{"rendered":"Boletim N\u00ba 20 – Julho 2001"},"content":{"rendered":"\t\t
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Apresenta\u00e7\u00e3o<\/h2>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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O quadro econ\u00f4mico brasileiro apresenta uma situa\u00e7\u00e3o cada vez mais grave. A crise da economia americana, a continuidade da estagna\u00e7\u00e3o da economia japonesa e o agravamento da crise argentina constituem alguns dos fatores externos que agu\u00e7am ainda mais os determinantes internos da crise brasileira. Desde o final do ano passado, as for\u00e7as pol\u00edticas que sustentam a alian\u00e7a entre as fra\u00e7\u00f5es de classe no poder encontram-se cada vez mais divididas. As disputas pela dire\u00e7\u00e3o pol\u00edtica do poder e pelos espa\u00e7os pol\u00edticos que permitam viabilizar as candidaturas no pr\u00f3ximo ano – n\u00e3o s\u00f3 para Presidente da Rep\u00fablica, mas tamb\u00e9m para os governos estaduais e para o Congresso Nacional – acirraram ainda mais as contradi\u00e7\u00f5es. Parte dessas contradi\u00e7\u00f5es foi solucionada com a ren\u00fancia dos senadores Ant\u00f4nio Carlos Magalh\u00e3es e Roberto Arruda, acusados de falta de decoro parlamentar pela viola\u00e7\u00e3o do painel eletr\u00f4nico de vota\u00e7\u00e3o e por faltarem com a verdade no Senado. At\u00e9 o momento, a situa\u00e7\u00e3o do Presidente do Senado, Jader Barbalho, ainda n\u00e3o foi solucionada. A investiga\u00e7\u00e3o sobre o desvio de recursos p\u00fablicos, em benef\u00edcio pr\u00f3prio, ainda continua. Nesse quadro, o pr\u00f3prio Presidente da Rep\u00fablica parece ter “jogado a toalha”. Segundo Cl\u00f3vis Rossi (FSP, 10\/07\/01), “FHC n\u00e3o tem a menor id\u00e9ia do que vai fazer com o pa\u00eds que governa, como se n\u00e3o passasse de um observador distante, que apenas constata se choveu ou fez sol”.<\/p>\n

O interesse pelo desenvolvimento interno das contradi\u00e7\u00f5es pol\u00edticas foi substitu\u00eddo pela crise energ\u00e9tica e pela nova crise cambial. A crise de energia \u00e9 a consequ\u00eancia do programa energ\u00e9tico desenvolvido de acordo com o princ\u00edpio de que o mercado \u00e9 auto-regulador e propicia sempre um resultado melhor do que o planejamento estatal. Ela n\u00e3o \u00e9 de responsabilidade da natureza – da falta de chuvas – e nem o resultado do acaso. Segundo C\u00e9sar Benjamin, “Foi loucura, mas houve m\u00e9todo nela” (Caros Amigos, junho de 2001). Associado \u00e0 crise energ\u00e9tica, os analistas e economistas ortodoxos defendem a id\u00e9ia de que a intensifica\u00e7\u00e3o da crise argentina estimulou o processo de desvaloriza\u00e7\u00e3o cambial do real pela deteriora\u00e7\u00e3o das expectativas e pelo aumento do risco. Segundo a teoria que fundamenta a equipe econ\u00f4mica, a pol\u00edtica de c\u00e2mbio flutuante levaria o “mercado” \u00e0 uma taxa de c\u00e2mbio de equil\u00edbrio, pois a racionalidade dos agentes impediria que comprassem divisas a pre\u00e7os muito acima desse pre\u00e7o de equil\u00edbrio. Para tanto, o Banco Central divulgou recentemente o que eles consideram o que seria a taxa real de c\u00e2mbio. Chamada de paridade de poder de compra (PPC), ela \u00e9 estimada pela diferen\u00e7a entre a infla\u00e7\u00e3o americana e a infla\u00e7\u00e3o nacional. Essa taxa seria de R$ 2,218 por d\u00f3lar. Entretanto, a realidade est\u00e1 mostrando que a crise cambial brasileira n\u00e3o \u00e9 somente o efeito das contradi\u00e7\u00f5es externas, mas est\u00e1 profundamente enraizada nas contradi\u00e7\u00f5es internas, decorrentes da mudan\u00e7a no processo de inser\u00e7\u00e3o do Brasil no sistema mundial, ap\u00f3s o plano real. Contrariando a teoria que defende, a equipe econ\u00f4mica aumentou mais agressivamente a taxa b\u00e1sica de juros visando arrefecer a desvaloriza\u00e7\u00e3o cambial. Por\u00e9m, o papel da taxa de juros, ap\u00f3s a ado\u00e7\u00e3o da pol\u00edtica de c\u00e2mbio flutuante e das metas de infla\u00e7\u00e3o, seria o controle do n\u00edvel geral de pre\u00e7os e n\u00e3o da taxa de c\u00e2mbio. Paralelamente, foram tentados tr\u00eas diagn\u00f3sticos diferentes para a crise cambial. O primeiro foi que o aumento do risco decorrente da deteriora\u00e7\u00e3o econ\u00f4mica da argentina pressionou os agentes a buscarem prote\u00e7\u00e3o (hedge<\/em>) para os compromissos futuros denominados em d\u00f3lar. Para atender \u00e0 essa demanda, de forma melhor do que atrav\u00e9s de moeda corrente, o Banco Central aumentou violentamente a oferta de t\u00edtulos da d\u00edvida p\u00fablica indexados \u00e0 varia\u00e7\u00e3o cambial. Nesse caso, os devedores em d\u00f3lar n\u00e3o s\u00f3 teriam a garantia de comprar o d\u00f3lar sem as desvaloriza\u00e7\u00f5es futuras, como receberiam juros adicionais. A diferen\u00e7a entre a taxa atual de c\u00e2mbio e a taxa futura, mais os juros, ser\u00e3o pagos, em \u00faltima inst\u00e2ncia, pelo Tesouro Nacional, ou seja, pelos impostos que pagamos. O segundo diagn\u00f3stico foi que a desvaloriza\u00e7\u00e3o cambial seria decorrente de uma bolha especulativa. Para enfrent\u00e1-la, o Presidente do Banco Central anunciou que teria \u00e0 disposi\u00e7\u00e3o US$ 10,8 bilh\u00f5es para oferecer ao sistema financeiro e entrou no mercado vendendo d\u00f3lar corrente. Em menos de quinze dias vendeu US$ 880,0 milh\u00f5es sem afetar a tend\u00eancia de desvaloriza\u00e7\u00e3o cambial. O resultado levou o BC a concluir que n\u00e3o existe nenhuma bolha especulativa. Enfim, constatou que existe realmente falta da moeda estrangeira no mercado e, para n\u00e3o afetar negativamente as expectativas e nem falhar por falta de comunica\u00e7\u00e3o, anunciou que tem US$ 6,0 bilh\u00f5es para vender at\u00e9 o final do ano. Mais ainda, anunciou que vender\u00e1 exatamente US$ 50,0 milh\u00f5es por dia. Assim, atenderia a todos que necessitam de d\u00f3lares at\u00e9 o final do ano (hedge<\/em>), eliminaria a volatilidade das expectativas quanto \u00e0 futura oferta de d\u00f3lares no mercado e estabilizaria a taxa de c\u00e2mbio e, com sorte, ela poderia voltar ao ponto de equil\u00edbrio. Os primeiros resultados dessa nova postura do BC parecem demonstrar o contr\u00e1rio e a culpa recai novamente sobre a Argentina.<\/p>\n

Essa pol\u00edtica do BC tem duas consequ\u00eancias importantes. A primeira \u00e9 o aumento da d\u00edvida interna e das despesas com a conta de juros, atual e futura, o que agrava ainda mais as perspectivas quanto \u00e0 possibilidade de solv\u00eancia do governo. A segunda reduz rapidamente as reservas internacionais e o Cr\u00e9dito Dom\u00e9stico L\u00edquido (CDL), limite estabelecido para a emiss\u00e3o de moeda nacional no acordo firmado com o Fundo Monet\u00e1rio Internacional, em 1998. Para recompor as reservas e o CDL, o Brasil ter\u00e1 de recorrer novamente ao FMI estendendo ainda mais o per\u00edodo em que a gest\u00e3o econ\u00f4mica continuar\u00e1 monitorada pelo Fundo. Segundo o que apresentamos, a pol\u00edtica do BC e da equipe econ\u00f4mica do governo confirma e permite generalizar a interpreta\u00e7\u00e3o de Rossi (FSP, 10\/07\/01) sobre um ponto da entrevista de FHC ao jornal Valor. “Quer dizer, ent\u00e3o, que um \u00f3rg\u00e3o da maior relev\u00e2ncia como o BC faz ‘besteiras’, e o seu chefe supremo ainda brinca com elas? Pior: estamos todos convidados a n\u00e3o acreditar em nada do que digam organismos p\u00fablicos, pelo menos enquanto estiverem sob o comando de algu\u00e9m que acha perigoso acreditar no que dizem”.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t

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Pol\u00edtica Econ\u00f4mica<\/div>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t
Infla\u00e7\u00e3o<\/div>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t
N\u00edvel de Atividade<\/div>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t
Emprego e Sal\u00e1rios<\/div>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t
Pol\u00edtica Monet\u00e1ria<\/div>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t
Pol\u00edtica Fiscal<\/div>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t
Setor Externo<\/div>\n\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t
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Pol\u00edtica Econ\u00f4mica<\/div>\n\t\t\t\t\t