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Neste ano de 2019 o regime de metas de infla\u00e7\u00e3o completa vinte anos de exist\u00eancia. Sob esse regime, como se sabe, o Conselho Monet\u00e1rio Nacional \u00e9 responsabilizado por definir a referida meta, bem como um intervalo m\u00ednimo e m\u00e1ximo de toler\u00e2ncia para a infla\u00e7\u00e3o acumulada em cada ano, com base no \u00cdndice de Pre\u00e7os ao Consumidor Amplo, medido pelo IBGE. Implementado em junho de 1999, o regime de metas de infla\u00e7\u00e3o constitui um pilar do chamado trip\u00e9 macroecon\u00f4mico, junto com o regime de c\u00e2mbio flutuante e o imperativo de manuten\u00e7\u00e3o de super\u00e1vit prim\u00e1rio. N\u00e3o conv\u00e9m aqui considerar seus fundamentos te\u00f3ricos, sua arquitetura, e tampouco remeter ao debate que t\u00eam se travado acerca de sua efetividade. Ao contr\u00e1rio, cabe apenas contrastar a proposta do regime de metas com a trajet\u00f3ria da infla\u00e7\u00e3o brasileira nos \u00faltimos anos.<\/p>\n
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Em 2015 a infla\u00e7\u00e3o acumulada extrapolou em muito o teto da meta (6,5%), atingindo 10,67%. Isso ocorreu sobretudo ap\u00f3s a liberaliza\u00e7\u00e3o dos chamados pre\u00e7os administrados – pre\u00e7os de produtos que s\u00e3o objeto de regula\u00e7\u00e3o estatal -, em particular do pre\u00e7o dos combust\u00edveis e da energia el\u00e9trica, que haviam sido represados pelo governo com vistas \u00e0 reduzir custos e estimular o investimento e o crescimento econ\u00f4mico. Depois de se manter elevada ao longo do ano, no \u00faltimo semestre de 2016 a infla\u00e7\u00e3o apresentou forte desacelera\u00e7\u00e3o, o que fez com que o acumulado do ano se mantivesse abaixo do teto da meta, tendo atingido 6,29%. Em 2017, ainda num contexto de forte crise econ\u00f4mica, essa desacelera\u00e7\u00e3o se manteve, e mais uma vez o regime de metas de infla\u00e7\u00e3o foi violado, ent\u00e3o com um acumulado de 2,95%, abaixo
do piso da meta, por conseguinte.<\/p>\n
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J\u00e1 em 2018, a despeito do ainda p\u00edfio desempenho da economia brasileira, houve uma ligeira acelera\u00e7\u00e3o inflacion\u00e1ria, com um acumulado anual de 3,75%. Competiram para esse resultado a eleva\u00e7\u00e3o dos pre\u00e7os da energia el\u00e9trica e dos combust\u00edveis ao longo do ano, a greve dos caminhoneiros, ocorrida em maio, e a expressiva desvaloriza\u00e7\u00e3o do real at\u00e9 \u00e0s v\u00e9speras das elei\u00e7\u00f5es presidenciais.<\/p>\n
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Nos primeiros meses de 2019 essa tend\u00eancia inflacion\u00e1ria se mant\u00e9m (somando 1,68% entre janeiro e mar\u00e7o, sempre segundo o IPCA), por\u00e9m mantido esse ritmo a tend\u00eancia \u00e9 a de uma infla\u00e7\u00e3o acumulada pr\u00f3xima ao centro da meta, agora de 4,25%. N\u00e3o obstante, esse tipo de proje\u00e7\u00e3o diz muito pouco diante de tantas vari\u00e1veis que influenciam tal trajet\u00f3ria, e de tantas incertezas em rela\u00e7\u00e3o ao cen\u00e1rio econ\u00f4mico (e pol\u00edtico) atual, com a indefini\u00e7\u00e3o em rela\u00e7\u00e3o aos rumos da Reforma da Previd\u00eancia e de outras promessas da gest\u00e3o Bolsonaro, com perspectivas muito pouco promissoras em rela\u00e7\u00e3o ao desempenho da economia brasileira e da economia mundial, com a amea\u00e7a de ataques cambiais contra o real, com as fortes oscila\u00e7\u00f5es nos pre\u00e7os internacionais dos combust\u00edveis e assim por diante.<\/p>\n
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De todo modo, v\u00ea-se nos \u00faltimos anos uma trajet\u00f3ria inflacion\u00e1ria bastante err\u00e1tica, em grande medida condicionada pela din\u00e2mica da crise econ\u00f4mica que eclodiu no in\u00edcio de 2015. Assim, evidencia-se os limites de se considerar essa trajet\u00f3ria como mero resultado de pol\u00edticas governamentais deliberadas de defesa do regime de metas.<\/p>\n
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