![\"\"](\"http:\/\/blog.ufes.br\/grupodeconjunturaufes\/files\/2020\/03\/2019.10.23_Opiniao_Pol.Monetaria-e1571824912377.png\")
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Como \u00e9 sabido, a expans\u00e3o da acumula\u00e7\u00e3o de capital tem por pressuposto o crescimento do sistema de cr\u00e9dito. A partir dessa interpreta\u00e7\u00e3o \u00e9 que observamos o que ocorreu como cr\u00e9dito na economia brasileira de janeiro at\u00e9 agosto de 2019.\u00a0 Em termos agregados, cresceu em 2,1% o saldo total de cr\u00e9dito nesse per\u00edodo, sendo que o custo m\u00e9dio do cr\u00e9dito aumentou 0,4 pontos percentuais, fechando o m\u00eas de agosto na casa de 21,3% a.a.. O saldo total do cr\u00e9dito para pessoa jur\u00eddica reduziu 3,4%, enquanto o cr\u00e9dito para pessoa f\u00edsica subiu 6,6%. Esses resultados apontam para o refor\u00e7o das trajet\u00f3rias distintas dessas duas modalidades de cr\u00e9dito, algo j\u00e1 apontado em an\u00e1lises passadas. Contudo, cabe analisar os dados mais de perto.<\/p>\n
Observando o cr\u00e9dito para pessoa f\u00edsica com recursos livres, nota-se um crescimento de 10,0%, enquanto o cr\u00e9dito com recursos direcionados cresceu 2,9%. Dentro do cr\u00e9dito com recursos livres para pessoa f\u00edsica, destaca-se o aumento do saldo do cr\u00e9dito pessoal, que cresceu 11%, do cr\u00e9dito para aquisi\u00e7\u00e3o de ve\u00edculos, que ampliou 9,1%, e do cart\u00e3o de cr\u00e9dito, que cresceu 5,9%. A soma do saldo de cr\u00e9dito dessas modalidades respondeu, at\u00e9 agosto 2019, por 89,9% do cr\u00e9dito com recursos livres para pessoas f\u00edsicas. No recurso direcionado, destaca-se o crescimento do cr\u00e9dito para o financiamento imobili\u00e1rio, de 3,6%, e o decl\u00ednio do cr\u00e9dito rural, de 1,8%. Essas duas modalidades responderam, at\u00e9 agosto de 2019, por 93% do saldo do cr\u00e9dito direcionado \u00e0 pessoa f\u00edsica.<\/p>\n
No cr\u00e9dito para pessoa jur\u00eddica com recursos livres, ocorreu uma eleva\u00e7\u00e3o, de janeiro at\u00e9 agosto de 2019, de 1,6%, de forma que o aumento de 0,9% do saldo do cr\u00e9dito para capital de giro, que corresponde por 36,1% do cr\u00e9dito com recursos livres para pessoa jur\u00eddica, e de 45,6% na aquisi\u00e7\u00e3o de ve\u00edculos, que responde por 4,9% da referida modalidade, parecem ter compensado o decl\u00ednio de 0,3% no cr\u00e9dito para exporta\u00e7\u00e3o, que responde por 12,8% dessa carteira de cr\u00e9dito. No recurso direcionado, nota-se um decl\u00ednio de 9,7%, cuja maior queda foi verificada no cr\u00e9dito rural, 21,9%, que responde por 9,3% do cr\u00e9dito com recursos direcionados para pessoa jur\u00eddica; enquanto o cr\u00e9dito com recursos do BNDES declinou novamente, dessa vez em 8,5%, sendo que esse cr\u00e9dito responde por 69,1% do total do cr\u00e9dito com recursos direcionados para pessoas jur\u00eddicas.<\/p>\n
Os n\u00fameros acima ilustram a manuten\u00e7\u00e3o das trajet\u00f3rias distintas das duas modalidades de cr\u00e9dito. Desde de dezembro de 2016, tanto o saldo total do cr\u00e9dito destinado \u00e0 pessoa jur\u00eddica atingiu um volume menor do que o mesmo indicador para pessoal f\u00edsica, quanto ambos assumiram tend\u00eancias diferentes: enquanto o primeiro declinou desde dezembro de 2015, quando atingiu o volume de 1,70 trilh\u00e3o de reais, chegando ao seu menor volume em fevereiro de 2018 (1,40 trilh\u00e3o de reais), tendo uma leve recupera\u00e7\u00e3o at\u00e9 dezembro de 2018 (1,47 trilh\u00e3o de reais), voltando a declinar nesse ano de 2019 (fechou agosto em 1,41 trilh\u00e3o de reais); o segundo manteve, desde 2013, sua trajet\u00f3ria de crescimento, chegando em 1,91 trilh\u00e3o de reais em agosto de 2019.<\/p>\n
O que esses dados sugerem, portanto, \u00e9 que o crescimento dos componentes do cr\u00e9dito vinculados ao consumo continua n\u00e3o sendo capaz de reverter o quadro de estagna\u00e7\u00e3o da acumula\u00e7\u00e3o de capital no Brasil. Assim, ser\u00e1 necess\u00e1rio mais do que a renova\u00e7\u00e3o da frota de ve\u00edculos para que tanto a capacidade utilizada quanto o investimento cres\u00e7am novamente. Enquanto isso n\u00e3o acontece, continua a deteriorar nossa posi\u00e7\u00e3o na divis\u00e3o internacional do trabalho.<\/p>\n
Prof. Dr. Henrique Pereira Braga\u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 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